Блог

Что такое мультипликатор EPS и как его считать?

Новичку может показаться, что выбор компании для инвестиций — задача сложная. В каком-то смысле так и есть: объёмный рынок ценных бумаг, разнообразие финансовых отчетов, аналитических данных, терминов и новостей может сбить с толку даже опытного инвестора. Однако есть инструменты, которые помогают определиться с выбором, и они называются «мультипликаторы». Что это такое и как выбрать компанию для инвестиций с помощью EPS — разберём в статье.

Что такое EPS и зачем он нужен

EPS — это мультипликатор, отражающий прибыль, которую компания заработала в расчёте на одну акцию. Это один из самых распространённых помощников для анализа компаний. Инвесторы по всему миру, от США до России, используют его для оценки привлекательности бумаг. Чем выше EPS, тем, как правило, более привлекательна компания для инвестиций.
Мультипликатор EPS важен для инвесторов, потому что он позволяет:
  • Оценить прибыльность компании в пересчете на одну акцию.
  • Сравнить показатели различных компаний, даже если у них разный объем бизнеса и разное количество ценных бумаг в обращении.
  • Отслеживать динамику показателей компании во времени.
  • Оценить, эффективно ли компания тратит деньги акционеров
Формула расчёта простая: EPS = Чистая прибыль / Количество акций в обращении. Например:
  • Компания А заработала 1 млн ₽ за год и у неё в обращении 100 тысяч ценных бумаг. Считаем: 1 000 000 / 100 000 = 10 ₽.
  • Компания Б за тот же период заработала 2 млн ₽, но у неё в обращении 300 тысяч акций: 2 000 000 / 300 000 = 6,6 ₽.
Однако если компания платит дивиденды, то их стоит вычитать из общей прибыли. Например, если руководство компании А распределило среди акционеров 100 тыс. ₽ в виде дивидендов, то тогда EPS будет: 900 000 / 100 000 = 9 ₽.

Какие бывают EPS

Существует несколько видов, каждый из которых имеет особенности и область применения. Нужно знать, чем они отличаются, чтобы правильно анализировать финансовую отчётность компании и делать обоснованные инвестиционные решения. Разберёмся по порядку.
1. Фактический EPS (Trailing). Это реальный показатель за предыдущий отчётный период, рассчитанный на основе фактической чистой прибыли компании обычно за последние 12 месяцев или квартал. Он показывает, сколько в реальности компания заработала на акцию в прошлом. Это самый надёжный и объективный маркер, так как он основан на реальных финансовых результатах. Такой EPS легко найти в финансовых отчётах компании.
Пример: если доход компании X в 2024 году 500 млн ₽, а среднее количество акций в обращении – 50 млн, то: EPS = 500 000 000 / 50 000 000 = 10 ₽.
2. Разводненный EPS (Diluted). Учитывает возможное размытие капитала, которое может произойти в результате конвертации опционов, варрантов и конвертируемых ценных бумаг в обыкновенные акции. Он показывает, как изменится EPS, если все эти инструменты будут конвертированы. Всегда будет ниже или равен фактическому, так как учитывает возможное увеличение количества акций в обращении.
Пример: если к тем же 50 млн будет конвертировано ещё 10 млн опционов, показатель уменьшится: EPS = 500 000 000 / (50 000 000 + 10 000 000) = 8,33 ₽.
3. Прогнозный EPS (Forward). Это оценка будущих доходов компании на одну акцию, основанная на прогнозах аналитиков. Такой EPS показывает, сколько ожидается получить в будущем, обычно за следующий год или квартал. Может быть полезен для оценки потенциала роста компании, но следует помнить, что это всего лишь прогноз, который может не сбыться. Прогнозы — это не гарантия, но они дают ориентир для оценки будущего потенциала.
Пример: если прогнозируется доход в 600 млн ₽ и те же 50 миллионов акций: EPS = 600 000 000 / 50 000 000 = 12 ₽.
4. Денежный EPS (Cash). В расчёт берётся не чистая прибыль, а операционный денежный поток. Он помогает понять, сколько реальных денег компания заработала. Показатель может быть полезен для оценки способности компании генерировать реальные деньги, а не только на бумаге.
Пример: компания имеет операционных денег в размере 3 млн $ и 400 тысяч акций в обращении: EPS = 3 000 000 / 400 000 = 7,5 $.

Как это работает на практике

Это сам по себе уже мощный инструмент, но в сочетании с другими методами анализа он дает особенно ценные инсайты. Разберём три практических кейса:
Кейс 1: Сравнение компаний внутри отрасли. Представим, что вы ищете лучшую компанию в секторе сырьевых товаров. У всех похожие условия и объём рынков. В этом случае EPS помогает определить, кто зарабатывает больше на одну акцию, а значит, эффективнее управляет бизнесом. Если у двух компаний, работающих в одной отрасли, примерно равная капитализация, но у одной EPS значительно выше, то это может свидетельствовать о том, что эта компания более прибыльна и эффективна в управлении.
Кейс 2: Оценка динамики. Важно смотреть не только на текущую выручку, но и на её рост. Увеличение мультипликатора по кварталам или годам говорит о здоровом бизнесе и потенциальной доходности инвестиций в будущем. Рост EPS часто является ключевым фактором, определяющим рост цены актива.
Кейс 3: Оценка недооценённости. Компании с высоким EPS и невысокой ценой акции могут быть недооценены рынком. Это отличный шанс для инвестора. Если компания генерирует высокую прибыль на акцию, а ее цена на рынке относительно невысока, то это может быть признаком того, что бумага имеет потенциал для роста. Главное – не забывать учитывать отраслевой контекст и экономику в целом.

Как посчитать мультипликатор EPS самостоятельно

В большинстве случаев мультипликатор уже считан за нас — данные можно найти как в специализированных сервисах, так и прямо в приложении брокера. Там же вы встретите и другие полезные мультипликаторы, например, P/E.
Однако если по каким-то причинам EPS нет, его можно рассчитать самостоятельно. Найдите чистую прибыль компании в годовом финансовом отчёте. Там же найдите количество акций в обращении. Затем останется разделить чистую прибыль на количество обращающихся акций.

Что важно учитывать при анализе

Мультипликатор не существует в вакууме и сам по себе мало что говорит. Чтобы использовать его с умом, нужно учитывать следующие моменты:
  • Сравнивайте только компании одной отрасли. Показатель у банка и сырьевой компании сравнивать бессмысленно — это разные бизнес-модели и финансовые потоки.
  • Смотрите динамику. Эффективней всего анализировать, как показатель менялся у одной и той же компании. Разовый скачок может быть связан с продажей актива, изменением налоговой политики или даже судебным решением. Сравнивайте показатели в динамике за 3-5 лет.
  • Учитывайте другие мультипликаторы. В связке с P/E, ROE, долговой нагрузкой, показателем выплаты дивидендов и операционным потоком вы получите полноценную картину.
  • Учитывайте отраслевые особенности и рыночные условия, в которых работает компания. EPS компании из быстрорастущей отрасли может быть выше, чем у компании из зрелой отрасли, даже если вторая компания более эффективна в управлении.
Пример сравнения: компания А и компания Б – обе в сфере телекоммуникаций. У А – EPS 12 рублей, у Б – 8 рублей. На первый взгляд А лучше. Но:
  • У Б выше темп роста прибыли.
  • У А высокие судебные издержки, и они временно завысили доходы.
  • Б имеет стабильную дивидендную доходность.
  • А проводит выкуп акций, уменьшая их количество и искусственно завышая показатель.

Главное из статьи

Мультипликатор EPS – это главная точка входа в фундаментальный анализ. Он простой, но крайне информативный. В большинстве случаев EPS можно найти в специальных сервисах, либо посчитать на основе отчётности компаний. Этот мультипликатор поможет понять, сколько рублей прибыли приходится на одну обыкновенную акцию, и выбрать лучшую.
Знать EPS не всегда обязательно. На платформу brainbox.VC приходят молодые компании, которые пока не показывают доходы. Но они регулярно делятся информацией с инвесторами — документы доступны в разделе «Отчёт» в карточке каждого проекта. Даже если мультипликатор пока равен нулю, грамотная аналитика роста и денежных потоков помогает оценить потенциал и выбрать компанию, в которую можно вложиться.
2025-04-28 13:20